近(jin)期(qi)(qi)(qi)再度回(hui)歸強勢，上周五及本周一(yi)連續(xu)兩日(ri)大(da)(da)(da)幅(fu)上漲，突破(po)4000元/噸(dun)重要整(zheng)數關(guan)口，主(zhu)力(li)1805合(he)約創去年12月初以來的(de)新高。截至2月28日(ri)收盤(pan)，螺(luo)紋鋼(gang)1805主(zhu)力(li)合(he)約收于4020元/噸(dun)。我們認為(wei)，螺(luo)紋鋼(gang)的(de)漲勢仍(reng)未(wei)結束。一(yi)方(fang)面，環(huan)(huan)保(bao)繼(ji)續(xu)維(wei)持高壓(ya)態勢，供應仍(reng)將(jiang)長(chang)期(qi)(qi)(qi)受限。環(huan)(huan)保(bao)部(bu)表示，未(wei)來將(jiang)制定打贏藍天保(bao)衛戰(zhan)三年作戰(zhan)計劃，唐山(shan)市政府發布(bu)非(fei)采暖季(ji)限產方(fang)案征(zheng)求意見稿(gao)，限產任務(wu)為(wei)987.50萬噸(dun)。河北(bei)省近(jin)期(qi)(qi)(qi)開展(zhan)為(wei)期(qi)(qi)(qi)1個月的(de)第五輪大(da)(da)(da)氣環(huan)(huan)境執法檢(jian)查專項行動。另一(yi)方(fang)面，正月十五過(guo)后，全國范圍內終端需求將(jiang)真正啟動，“金(jin)三銀四(si)”終端需求釋放有較大(da)(da)(da)的(de)期(qi)(qi)(qi)待空間。

　　供應(ying)端持續受限

　　從節后環保部及地方政府對于環保的(de)(de)重視程度來(lai)看，今(jin)年(nian)鋼鐵行業(ye)仍將面(mian)臨(lin)較(jiao)大(da)的(de)(de)環保壓力，未(wei)(wei)來(lai)不排除繼續(xu)有其他地區(qu)跟進，加碼環保限(xian)產。我們認為，環保限(xian)產或將代替行政去產能成為未(wei)(wei)來(lai)供給側改革的(de)(de)重要抓(zhua)手。在(zai)這樣(yang)的(de)(de)背景下，未(wei)(wei)來(lai)鋼材(cai)供應(ying)端或將持續(xu)受到環保擾動導(dao)致供應(ying)受限(xian)。

　　鋼廠庫存(cun)偏(pian)低

　　Mysteel數(shu)據顯示，節后鋼(gang)廠廠內庫存(cun)合計為(wei)730.31萬噸，比去(qu)年節后首(shou)周的(de)763.46萬噸低(di)33.15萬噸。鋼(gang)廠大部分庫存(cun)實際上(shang)已經被貿易商預定(ding)，鋼(gang)廠實際掌(zhang)握貨權的(de)比例較小。考慮到未來隨(sui)時有可能出現的(de)減產，鋼(gang)廠近期惜售(shou)情(qing)緒加重。部分鋼(gang)廠甚至出現封(feng)單(dan)封(feng)庫、限量或是停止報單(dan)的(de)情(qing)況。

　　分區(qu)域(yu)來(lai)看，由于持(chi)續受到(dao)環保(bao)影響，從(cong)去年9月(yue)開始，華北地區(qu)下游工地施工大幅受限，導致大量終端需(xu)(xu)(xu)求被壓制。開春后，除了(le)新增(zeng)需(xu)(xu)(xu)求以外，這部分被壓制的需(xu)(xu)(xu)求也將有所釋放，華北區(qu)域(yu)的工地需(xu)(xu)(xu)求有較大的期待空間。從(cong)華東地區(qu)貿易商反饋情況(kuang)來(lai)看，節后訂單情況(kuang)較為飽(bao)滿，貿易商備貨積極性一直較高(gao)。